银华金利（货币基金和债券基金的区别）

银华金利（货币基金和债券基金的区别）

在目前市场的环境之下，银华稳进和银华锐进的风险收益并不对称，银华稳进距离向下不定期折算相对较近，只要市场下跌1.07%左右，银华稳进就将触发不定期折算，这将为银华稳进提供将近3.5%左右的额外收益。同时，银华锐进也要进行不定期折算，损失将达到20%左右，而且在经历下跌之后即使市场反弹，银华锐进的涨幅杠杆也只在1.8倍左右，银华锐进的风险值得投资者警惕。

近期市场颇为“纠结”,上证综指呈现倒“V”字走势。从3月下旬到4月上旬，上证综指震荡攀升，然而在四月中下旬市场重归下行，这背后的基本逻辑在于:4月份上旬之前，市场上涨主要是受到经济“微刺激”消息的带动，使得市场对于经济企稳回升有所预百思特网期，然而四月中下旬，随着IPO重启预期以及宏观经济数据显示经济仍然疲弱、“微刺激”政策能否带动经济产生了分歧，市场重回到了2000点附近。

在经济面仍然较为疲弱的情况下，定向的“微刺激”仍将在持续规划中。中铁公司4月底再度调高了2014年的投资目标，总投资额度攀升到8000亿元以上，这是今年以来中铁公司第四次提高固定投资总额，这也反映了政府在“微刺激”对冲经济下行方面的举措。

在目前市场的环境之下，银华稳进和银华锐进的风险收益并不对称，这中间的关键机制在于：向下不定期折算机制。

多数分级基金A类份额具有向下不定期机制，即：B类份额净值达到某一阀值时，A类份额净值高于B类份额净值部分折算为母基金，剩余部分净值归1元，份额同比例调整。比如：对于银华稳进，当银华锐进净值达到0.25元，银华稳进净值高于0.25元部分都折算为母基金。

对于折价交易的A类份额：A类份额交易价格低于其净值，在向下不定期折算之后，A类份额大部分净值折算百思特网母基金，投资者可以按照净值赎回这部分母基金，因此在向下不定期折算前买入A类份额的投资者就能享受到折价消除带来的超额收益，而且A类份额折价率越高，向下不定期折算超额收益就越高。

从历史来看，分级基金A类份额总共发生了三次向下不定期折算，这三次A类份额均实现了一定程度的上涨，涨幅和A类份额的折价率有关，比如：银华金利在2012年9月4日不定期折算前1个月价格上涨了7.62%；鹏华资源A在不定期折算的一个月价格涨幅为4.22%。

目前银华稳进距离向下不定期折算相对较近，只要市场下跌1.07%左右，银华稳进就将触发不定期折算，这将为银华稳进提供将近3.5%百思特网左右的额外收益。它的价值确定机制为：

银华锐进和银华稳进是一对“孪生兄弟”，但是它们对于市场反映却是不同的，在市场下跌的时候，银华稳进受益于折算，可以获得正收益，而银华锐进杠杆于深证100指数，涨跌幅是深证100指数的3.6倍以上，高于它自身的价格杠杆。在发生不定期折算之前，这个过程是可逆的，简单来说就是：比如深证100指数跌1%，银华锐进价格跌幅3.6%，然后深证100指数上涨1%，银华锐进价格预期涨幅也为3.6%。但是在发生不定期折算之后，情况就完全不同，下跌时的幅度和上涨时的幅度完全不同。目前银华锐进就处在这样的风险之中。

目前银华锐进的价格杠杆为3.6倍，然而市场下跌达到1.07%，银华锐进就将发生不定期折算，此时它的价格杠杆将从3.6倍，降低到1.8倍左右，只有原来的1/2。伴随着银华锐进杠杆倍数的降低，它的溢价率也将大幅回落到12%左右。截至5月9日，银华锐进的溢价率为32.70%。这就是说：一旦市场下跌1.07%以上，溢价率回落和净值下跌将使得银华稳进的损失达到20%左右，然而此时市场上涨，银华锐进的杠杆倍数是只是略高于3.6倍。

综合来说，目前银华锐进的风险收益并不对称，而且市场小幅下跌1.07%以上，银华锐进的损失将达到20%左右，而且在经历下跌之后即使市场反弹，银华锐进的涨幅杠杆也只在1.8倍左右，值得投资者多注意该产品的风险特征。